智通财经APP获悉爷爱撸影院，浙商证券发布研报称，单月同比数据来看，服装鞋帽针纺织品24年7/8月分辨-5.2%/-1.6%，1-8月累计+0.3%，Q3零卖仍有一定压力，一方面来自突然者的严慎，另一方面来自豪温计台风对线下客流的影响，但探讨9月台风流提前降温入秋，以及突然刺激策略，期待后续零卖边缘有所改善。探讨7-8月的零卖波动，揣摸板块Q3相对Q2收入及利润增速改善不光显，大部分龙头仍有下滑压力，其中森马衣饰(002563.SZ)收益零卖弘扬及经销商补库，揣摸收入利润呈现正向增长，比音勒芬(002832.SZ)也收益细分赛谈景气及门店握续延长，有保握正向增长的后劲。另外从Q3活水来看，港股安踏体育(02020)、特步国际(01368)、361度(01361)有望保握可以的正向增长。

浙商证券主要不雅点如下：

1、行业议论情况：制造景气仍在，品牌短期颤动

品牌衣饰Q3揣摸：环比Q2改善揣摸暂不光显

单月同比数据来看，服装鞋帽针纺织品24年7/8月分辨-5.2%/-1.6%，1-8月累计+0.3%，Q3零卖仍有一定压力，一方面来自突然者的严慎，另一方面来自豪温计台风对线下客流的影响，但探讨9月台风流提前降温入秋，以及突然刺激策略，期待后续零卖边缘有所改善。

探讨7-8月的零卖波动，揣摸板块Q3相对Q2收入及利润增速改善不光显，大部分龙头仍有下滑压力，其中森马衣饰收益零卖弘扬及经销商补库，揣摸收入利润呈现正向增长，比音勒芬也收益细分赛谈景气及门店握续延长，有保握正向增长的后劲。另外从Q3活水来看，港股安踏体育、特步国际、361度有望保握可以的正向增长。

纺织制造Q3揣摸：总体成长安详，部分龙头事迹增速有望环比Q2加快

从往日3年来看，纺织制造在2022年中运行濒临国际品牌商龙头去库存压力，到23Q4逐步去库竣事，订单建造、盈利智力回升，24H1大无数龙头事迹弘扬亮丽；

出口链景气度Q3保握较好，重迭部分龙头Q2由于客岁同时东谈主民币贬值带来利润率高基数、Q2归母净利增速有所放缓，但Q3基数压力缓解，揣摸利润增速有望快于Q2，典型包括华利集团、健盛集团、新澳股份、开润股份。

2、策略动态：通顺户外联系饱读舞策略，有望侧面带动鞋服装备突然

近期出台策略主要包括国务院对于促进奇迹突然高质料发展的认识，以及上海突然券的披发，这些策略在条目上比拟适宜预期，但在金额上（比如上海突然券披发明确提到金额限制）已经比拟超预期，诚然莫得平直提到服装联系突然，但揣摸体育场景的丰富也有望刺激突然者在细分通顺/户外边界的增量突然，期待后续更多饱读舞通顺户外发展类的策略颁布。

3、资金面：机构握仓在近两年高位，本轮品牌衣饰涨幅居前

机构握仓：24Q2为止SW纺织衣饰握仓占合座机构握仓0.71%，合座占比不高，但相对往日2年在较高位置。

板块涨幅：以2024/9/23收盘价为肇始点，放胆9/30收盘，A股纺织衣饰板块涨23%，排行22，放胆10/4收盘，H股纺织衣饰板块涨27%，排行17。

分子边界看：H股及A股品牌衣饰子边界沿路领涨，揣摸与制造前期收益优秀事迹弘扬合座估值回弹较光显，而品牌衣饰Q2事迹压力下板块合座回落充分、事迹预期和估值齐处于低位关系。

涨幅居前的龙头个股来看：A股中以品牌衣饰龙头+前期跌幅较大的制造龙头（尤其与智能制造、新材料联系的龙头）涨幅居前，H股中通遵从饰品牌龙头居前。

4、股票推选

历史复盘来看，在纺服08年于今的行情中，有6段较为典型的上升行情：

三段为A股牛市合座带动，包括08-09年4万亿投资配景下的经济发展、14-15年并购潮+互联网大发展、19-21年突然升级配景下白马钞票重估；

三段与行业自身议论周期唐突寥落事件关系：包括17-18年行业去库竣事、21年国货崛起、22年底-23年线下零卖环境建造，在这三段行情中，领涨个股频频领有坚实的基本面弘扬支握。

品牌衣饰选股想路：优选成长，兼顾高股息

事迹弘扬握续领跑行业的功能性龙头：安踏体育、波司登、特步国际、361零卖弘扬握续弘扬领跑品牌衣饰，探讨基本面弘扬，提议刻下要点模式安踏体育、波司登。

吴梦菲 反差

事迹预期和估值前期已有较充分回调的高股息方针：海澜之家、富安娜、森马衣饰、水星家纺等高股息龙头本轮领涨，探讨基本面弘扬，刻下提议要点模式森马衣饰。

可能补涨的其他龙头：诚然基本面有所颤动，但由于顺周期逻辑可能受到阛阓模式的比音勒芬、报喜鸟、锦泓集团。

纺织制造选股想路：怜爱中期成长细目性

探讨与大客户的相助良好进度及大客户自己景气度：与Uniqlo、Adidas要点相助的供应商频频1-3年内成长弘扬凸起，典型包括华利集团、申洲国际、健盛集团、开润股份等，探讨本轮前期涨幅及估值水位，提议刻下要点模式健盛集团。

凭借研发、快反及资本上风晋升市占率：伟星股份及新澳股份20年以来握续晋升行业市占率，探讨刻下估值水位，提议刻下要点模式新澳股份。

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