西南证券股份有限公司朱会振，舒尚立近期对有友食物进行谈论并发布了谈论敷陈《2024年三季报点评：新兴渠谈速即放量，Q3功绩大超预期》，本敷陈对有友食物给出买入评级，合计其商酌价位为10.56元，现时股价为8.69元，预期高涨幅度为21.52%。

有友食物(603697)

投资重心

事件：公司发布2024年三季报，前三季度罢了营收8.9亿元，同比增长16.8%；罢了归母净利润1.2亿元，同比增长14.3%。其中24Q3罢了营收3.6亿元菊花 流出 国产 porn，同比增长28%；罢了归母净利润0.45亿元，同比增长75.2%，公司功绩远超市集预期。此外，公司拟向全体鼓舞每10股派发现款红利1元(含税)。

其他业求罢了爆发式增长，寰球延迟门径凯旋。分业务看，Q3单季度凤爪/猪皮晶/其他业务分辩罢了收入2.2/0.2/0.7亿元，同比分辩+3.6%/+17.2%/+1593%。其他业务收入罢了大幅升迁，主要系公司鸭掌类新品在新拓展的会员制仓储式超市渠谈罢了快速放量所致；凤爪主业则在高基数下仍看护平稳增长态势。分渠谈看，24Q3公司线上/线下渠谈收入增速分辩为+263%/+12.9%，线上渠谈受益于低基数罢了高速增长。分区域看，24Q3西南/华东/华南/华中大区收入分辩同比+5%/+16.7%/+247%/+39%；西南大本营高基数下看护慎重增速；公司省外延迟门径合手续，华东地区在新兴渠谈放量及用度加合手下罢了较快增长，华南地区受益于新渠谈诱骗罢了高增。

本钱下行+销售降费，Q3盈利才智大幅升迁。24Q3公司毛利率为30.1%，同比-0.6pp；其中Q3单季度毛利率为28.9%，同比+1.9pp。Q3单季度毛利率上行主要系部分廉价原材料驱动渐渐参加使用，重叠产物结构合手续升迁所致。用度率方面，24Q3公司销售用度率同比-4.5pp至9.3%，主要系公司积极松手费投力度，Q3销售用度同比下跌13.8%，且会员制超市渠谈在低费投下亦可孝顺大批收入；24Q3处理用度率同比-0.6pp至3.2%，公司合手续开展提质增效专项行为，精益处理才智不休升迁。概括来看，在本钱下行以及销售降费的双重带动下，24Q3公司净利率同比+3.4pp至12.6%。

凤爪赛谈仍平坦大路，新兴渠谈明白值得期待。1)恬逸食物行业举座正合手续扩容，其中辣味恬逸食物收货于年青销耗群体喜辣民俗，增速优于其他子赛谈。公司动作恬逸零食凤爪龙头，市占率恒久看护在30%+，有望合手续享受行业麇集度升迁红利。2)公司已酿成丰富的泡卤恬逸产物矩阵，此外泡椒凤爪大单品在寰球范围内享有较高的有名度，跟着后续本钱端压力渐渐缓释，改日公司盈利才智有望渐渐升迁。3)公司以华东为中心开启省外延迟，渐渐迈向寰球化。跟着公司合手续拥抱线上、新零卖等新兴渠谈；尤其是对用度投放条目极低的会员制超市渠谈，后续有望成为孝顺收入增量与带动渠谈延迟的环节引擎，改日公司罢了量利双收值得期待。

盈利预测与投资冷漠。展望2024-2026年EPS分辩为0.36元、0.48元、0.62元，对应动态PE分辩为24倍、18倍、14倍。给以公司2025年22倍PE，对应商酌价10.56元，看护“买入”评级。

风险提醒：寰球化诱骗不足预期风险，原材料价钱合手续上升风险，食物安全风险。

证券之星数据中心笔据近三年发布的研报数据诡计，西南证券朱会振谈论员团队对该股谈论较为长远，近三年预测准确度均值为50.75%，其预测2024年度包摄净利润为盈利1.15亿，笔据现价换算的预测PE为32.19。

最新盈利预测明细如下：